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2025-07-26 2
应对资金面收敛压力,逆回购操作大幅加量。
9月18日,人民银行发布消息称,为对冲中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,2024年9月18日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元逆回购操作,期限7天,操作利率1.70%,与此前保持一致。
当天到期的MLF将于9月25日续做。由于当天有4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期,公开市场实现净回笼5103亿元。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示,受公开市场工具到期量较大,为应对政府债券发行加快等对短期资金面扰动,央行适度加大公开市场操作力度,满足机构对短期资金需求,保持市场流动性合理充裕,稳定预期。
节前首个交易日,短端利率全线走高,资金面有所收紧。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行13.30个基点,报1.7440%。7天Shibor上行11.4个基点,报1.86%。从回购利率表现看,DR007加权平均利率上升22.95个基点,至1.8837%。DR001加权平均利率上升16.86个基点,至1.7737%。
在市场分析看来,跨季时资金需求往往更大,资金面通常收敛,DR007上行。加之9月因中秋假期,税期延后至18日,缴税期税款上缴国库,流动性收紧,容易加剧下旬前后资金紧张程度。此外,9月后半月地方债供给压力较大,易对资金面造成扰动。
上周债市大幅走强,长债收益率延续下行。9月18日,国债期货集体收涨,30年期主力合约涨0.89%,10年期主力合约涨0.15%,均创新高;5年期主力合约涨0.06%;2年期主力合约涨0.01%。中长期国债收益率普遍下行超1BP,10年期国债活跃券240011收益率下行1BP至2.03%,30年期国债活跃券240004收益率下行2.55BP至2.1575%续创新低.
东方金诚研究发展部总监冯琳认为,8月通胀、进口、金融以及宏观数据均偏弱,显示当前内需不足、物价低迷、实体融资需求不振的情况未见逆转,进一步强化市场对宽松货币政策的预期。央行对8月金融数据解读时表示“下一步将加大调控力度,着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本,保持流动性合理充裕”,这意味着货币政策延续稳增长取向,降息降准有望在近期落地。
周茂华认为,接下来,考虑到季末特殊时点临近,政府债券供给增加,缴准、缴税等对短期资金面构成扰动,但市场随宏观政策加力有预期,央行仍可能出台降准等工具,配合积极财政政策,加上央行公开市场灵活操作,预计资金面有望继续保持平稳。
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